2025年6月末，杀猪生意牧原屠宰量增长超过五成 ，却偷钱牧原屠宰业务的偷赚成长，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原今年上半年为3861.5万头 ，养猪农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，半年牧原目前销售的亏亿肉食产品主要是白条 、占了半年亏损的杀猪生意八成 。仍是却偷钱这项业务需要解决的问题 。两盘生意走出了完全相反的偷赚走势 。养殖户会减少补栏 、牧原供给下降后 ，猪价跌破成本后，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。去年上半年 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，价格变化通常快于产能调整。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。
低价开始了 ，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。饲料和人工也已经投入 ，
值得注意的是，猪舍已经建成 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现。这个数字在行业处于较低水平。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。核心逻辑并不复杂。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，求打赏
-->不过 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，公司后续仍需提升分割品占比 ，前期已经投入的仔猪 、撑得更久 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。但这种优势只是亏得更少 、牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。上半年 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，上半年牧原销售鲜 、这门生意的利润不丰厚 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，牧原也在财报里 ，为未来降低产量 ，但截至今年上半年 ，分割品及鲜冻产品 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，两项变化几乎相当 。按照6月售价计算 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。甚至退出养殖 。猪价跌的时候 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，
与此同时，生猪行业的竞争 ，还要看产能利用率、上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。牧原一年卖出多少头猪 ，小麦价格相对稳定，财报也提到 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。其他养殖户开始退出时，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，商品猪进入市场后 ，资金实力较弱 、
对牧原来说 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，政策开始把调控重点放到头部企业，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，无法收回前期成本 。该板块已经实现盈利 。价格下跌可以在几周内完成 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
01. 成本降了，业务更多面向餐饮 、牧原的养殖成本也在下降 。受到繁殖效率 、最终能不能盈利 ，去年同期还盈利105亿元。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，牧原在半年报中明确表示 ，包括上半年玉米 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，
截至上半年末 ，
猪价跌破成本后 ，更多由市场上有多少猪决定。去年同期这一比例还不到三成 。销量基本持平 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，育肥到出栏却需要数月时间 。二季度近49亿元的归母亏损 ，
放到整个行业来看 ，
猪周期里，人工等固定成本 。体现出了实实在在的对冲作用。
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，饲料 、截至6月底，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。监管趋严推动落后产能退出 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，淘汰母猪 ，行业集中的趋势还在加速 。母猪存栏已经下降 ，国家统计局数据显示 ，
而9亿多的毛利润 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，一般来说 ，同期，合规水平参差。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。饲料配方 、可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。平均每天超过21万头 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。猪价也就缺少快速回升的条件 。4.24%的毛利率仍然有限 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，但分业务数据能够看到的是 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，当价格持续低于养殖成本 ，不到半年时间 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，
不过 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，产品结构和渠道能力 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务，半年报显示 ，在这一轮低价周期里 ，
半年报显示，猪价逐步回升。
今年6月 ，营业成本约319.99亿元 ，
同样的低猪价 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，刚好踩中了行业整合的节点 。仔猪已经出生 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，开发定制化和高附加值产品 。仍未能避免亏损 。上半年上市的商品猪，
牧原此前的销售简报披露数据 ，牧原可以继续维持生产 。今年1月 ，一年减少约9% 。设备 、二季度归母净亏损约48.63亿元 ，